座人最火镍印尼供给禁令与伦镍看不见硝烟的战争

镍: 印尼供给禁令与伦镍看不见硝烟的战争

【铝道】镍在本周经历了一次非同寻常的,爆发式的飙涨。

伦敦金属交易所(LME)三个月盘面镍价在周三和周四上涨14％至16个月高位每吨16,690美元，创造了今年4月以来的新高。

镍价在2018年4月时，曾有过相似疯狂的价格飙升。市场担忧美国对俄罗斯铝生产商俄铝(Rusal)的制裁将延伸至镍的生产商巨头诺里尔斯克(Norilsk),前者是后者低调的大股东。

而这一次，则是关于印度尼西亚是否会提前计划于2022年实施的镍矿出口禁令。

ok，这是这次飙涨的官方解读。

伦敦金属交易所镍价的剧烈价格波动则表明了一个更残酷的现实，一次有明确针对性的，对期货空头头寸精心筹备的突袭，伴随着一波又一波对其他市场参与者的连带伤害以及LME场内看不到的硝烟。

雾里看花的印尼禁令

根据印尼的法律规定，印度尼西亚将在2022年重新实施对镍矿的出口禁令，并将其延长五年，以鼓励矿山在此期间建立相应的加工能力。

市场对此的推测却有所不同，认为印尼政府正在考虑将禁令提前至明年甚至今年。

这并不是关于印尼的第 一次成为市场热点，自从该禁令*初于2014年初推出以来，印尼的矿产政策已经经历了一系列的前后反复。

另外，从各方利益群体游说的规模和数量来看，很明显地，印尼政府内部也在进行一场非常激烈的辩论。印尼镍矿工人协会周五还曾敦促政府维持其*初的2022年计划不变。

印尼的出口镍矿为中国规模庞大的镍生铁（NPI）部门提供原料。因此，如果禁令的实施时间早过预期，镍矿的供应无疑会受到严重打击。

即使允许中国的镍生铁制造商从其他国家购买更多的矿石，BMO资本市场的分析师也预测到"整体精炼镍产量将下降约80,,000吨"，从而使镍的供给平衡表"出现上规模的缺口"。

然而，更重要的可能是BMO的结论"市场价格已经完全反映了禁令提前实施的预期"。

关于印尼禁令的传闻已经在市场上酝酿发酵长达几周之久。事实上，这也是镍在7月中旬突破了14,000美元关口时分析师对1篇页面来讲报告中所谓的原因，为本周镍的继续飙升提供了一个更高的价格平台。

事实证明，印尼禁令的迷雾后掩盖了青山集团通过LME进行的镍实货的巨量采购，此前青山已在印尼战略投资大量资金，建立了一系列的镍生铁与不锈钢产能。

雾里看花的印尼传闻背后，本周还有其他进行中的市场议程。

战争迷雾

在伦敦金属交易所(LME)内的交易本身就犹如置身于一间遍布镜子的大厅，很难分辨出谁在做什么，甚至是自己在做什么，尤其是当交易变得疯狂时。

然而，LME场内的交易者会立刻意识到是否有一场新的"战争"正在展开，即使主角有意或无意地被战争迷雾所掩盖。

尽管印尼消息相关的买盘可能已经在追高，但"买入的行为人为创造了更多的上涨压力，直到星期四的凌晨达到临界点后爆发，有传言称大量的空头被强迫平仓，尤其是9月期权的空头头寸",Kingdom Futures的Malcolm Freeman在一份报告中说。

Freeman补充道:"今天将1、取上磨擦体用白色道林纸（或A4白纸）会看到谁无法支付追加保证金通知，或者无法承受更多的损失并止损更多的头寸。"

换句话说，空头头寸刚刚经历了一场一面倒的屠戮,几近缴械投降。

因为期货价格剧烈波动的日内走势，期权交易者也经历了同样甚至更强烈的煎熬。

根据Kingdom Futures的数据，9月镍期权的隐含波动率从30％跃升至40％以上。

这充分说明了做空看涨期权者的恐慌情绪，因为标的三个月镍价接连涨破关键的阻力价位。

周四早盘镍价从15,535美元飙升至16,690美元，价格范围涵盖了大约10,000吨敞口的九月看涨期权。其中*大的敞口未平仓合约超过7,000吨，正是行权价为16,000美元/吨的看涨期权。

对于看涨期权持有人而言，这是一个好消息，因为期权持有人有权在低于现价的16,000的价格买入。但对于那些做空期权并且不得不在失控的市场状况下购买期货来对冲风险敞口的人来说，实在是不能再坏的坏消息。

这种期权敞口的被动对冲型买入(delta hedging)愈发助长了价格的飙涨。

远东的战斗

周四这次飙涨的主要时间点，伦敦时间凌晨2:30到凌晨3:30以及上海时间上午9:30到10:30，说明了行情是具体何时被引爆的。

导火索是伦敦金属交易所和上海期货交易所（SHFE）之间的套利持仓。

而远在伦敦金属交易所(LME)的战斗则正在中国被复制。

本周沪镍合约触及合约新高，同时创下交易量新高。

沪镍合约的未平仓头寸从7月初的不到400,000张迅速增长至周四806,352张的高位。自2017年3月SFFE镍合约开始交易以来，仅逊于2017年3月。

很明显，当投机者陆续押注于印尼供应中断的传闻，同时有巨大的多空分歧时，镍市*终走出了暴力飙涨的牛市行情。

涨势的背后，既有基本面的故事，也离不开资金推波助澜的身影。

但*终还将是基本面决定市场将何去何从。

自7月初以来，印尼的传闻已经与镍价交织在一起，即使它并不总是价格驱动的主要因素。

然而，现在，镍的价格很大程度上取决于印尼当局的决定。而巨量的资金正在押注禁令会提前而不是维持原状。

如果押注终未成真，那么长路漫漫，当前的镍价，高处不胜寒。