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论黄金GOLD在资产配置中的作用

发布时间:2020-07-13 15:18:09 阅读: 来源:固定窗厂家

综述黄金(GOLD)近期走势,从1月份的1100美元每盎司上行到1240美元附近,黄金(GOLD)ETF从年初以来已上行15.9%。当时我对黄金(GOLD)的判断是基于以下三个因素:一是从大的经济周期来看,全球经济难言周期性转好。尽管美元加息和美元上行,但2016年全球经济风险依然存在,多个经济体增长都有压力,部分国家依然持续扩大负利率。美国加息预测期望减弱,加息幅度和次数都会降低;二是黄金价格,黄金价格决定因素非常复杂和多元,货币、通货膨胀、美元等都是影响黄金价格的重要因素,可以确定的是货币发行没有减速、美元对黄金(GOLD)短时间影响在消退、黄金价格处于五年来的相对低位等;三是需求,金融市场的行情是供需决定的,在前期经济不确定、市场风险突出、欧洲债券出现风波时,黄金(GOLD)的对冲其他资产风险、资产配置等作用很快获得了市场认可。我们也看到黄金(GOLD)ETF和海外黄金(GOLD)资产开始增持。

投资者可能要问,站在这个时间点尖锐湿疣治疗方法未来的黄金价格会怎样?我多次反复强调,判断黄金价格是非常复杂的,要抓住主要矛盾,其实上面提到的三个因素依然存在,短时间内这三种因素难以改变。我这里所谈的不是黄金价格,而是黄金(GOLD)在资产配置中的作用。

第一,黄金(GOLD)是什么?有什么价值?黄金(GOLD)是金银,是稀有金属;黄金(GOLD)是文化,伴随着人类几千年的文明历程;黄金(GOLD)曾经是货币,担负了人类历史上大多数前期白癜风症状图片时间的货币也许准货币;黄金(GOLD)是防御品,防御纸币稀释、防御风险。

第二,为什么需要购买黄金(GOLD)?黄金(GOLD)与股权、债权不同,传统估值模型里的现金流贴现中,黄金(GOLD)基本没有现金流入,定价模型基本不适用。我想述的是,传统定价模型里的现金流是纸币体系下的,未来的现金流会被货币发行稀释,当前的钱和未来的钱是不同的,但黄金(GOLD)是永恒的。黄金(GOLD)的分歧是很大的,没有现金流是不喜欢黄金(GOLD)的一种重要理由(尽管黄金(GOLD)ETF可以通过租赁得到一定的现金流入)。

第三,黄金(GOLD)为什么可以作为资产配置工具?资产配置的核心是分散不同资产的风险,降低投资者持有单一类资产的波动,满足投资者的风险收益特征,从而使得理财和投资更为稳健,即不把鸡蛋放在同一个篮子里。那么资产配置中加入黄金(GOLD)又有什么好处呢?我们就黄金(GOLD)和中国沪深300、中证500和创业板指数的相关性分别做了计算,结果分别为-38%、-58%和-76%,述明黄金(GOLD)与股票大体成负相关。

黄金(GOLD)ETF是2013年8月中国上市的黄金(GOLD)品种,该产品紧密跟踪纯度最高的99.99%黄金(GOLD)的行情。成立以来,其走势与现货金行情几乎没有偏离,年初以来上行超过15%。WIND经济数据显示,2015年下半年以来,黄金(GOLD)ETF规模继续攀升,尤其是2016年,最新的持仓已经超过11吨,比2015年最低的504公斤增长了21倍。此外,交易量也明显放大。

黄金(GOLD)ETF相对于其他黄金(GOLD)投资渠道有较为明显的优势:一是T+0交易制度、融资融券标的等交易优势;二是有实物支撑,通过基金管理人的管理,黄金(GOLD)ETF使得黄金(GOLD)有了增值收益,主要收益来源为黄金(GOLD)租赁;三是它与股票的相关性不显著,也可以适当对冲股票市场中的部分风险。

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