良好年报有助减缓股指跌势

大市近期出现破位调整行情。沪指自上周三收大阴线后形成短期下降通道，本周三击破3000点大关。总体上大市处于探底未明阶段，但良好年报有助于减缓股指跌势。

资金紧张市场气氛低沉

市场气氛略显低沉，主要是一度被澄清的资金面传言被媒体证实，数家银行将缴纳一定的“差别存款准备金”，元月剩余的信贷额度也被收回。从媒体回溯的消息分析，政策发生变化的转折日是1月18日，因此该日的指数收市位也较有象征意义，没有水分的深综指是1241点，有水分的沪指是3237点，这两个位置特别是深综指1241点将成为未来一段时间的重要阻力位。

市场人士一度声称几日内加息，不过加息的信号太过强烈，易引起境外的喧哗，因此估计会先试行其他手段，例如再度上调存款准备金率。实际上当前政策更主要是压房价，准备加的可能是购房的按揭利率。如果房价压下了，加息手段就备而不用。但资金面的情况不容乐观，媒体报道商业银行被要求按日上报信贷数据；对于大商业银行而言，严格执行资本充足率指标已见端倪，中行(601988)率先落实融资计划。令市场人士担心的事正在发生，一些银行还被要求大幅回收旧贷款，对信贷投放的严控会使曲折入市的资金被迫吐出。

主流机构持股心态尚稳

境内主流机构的持股心态尚算稳定，近期出局资金较多的首先是有境外背景的资金，不少A+H股两市的轨迹趋同，港市方面在近几周已监察到大量资金的流出，导致港元的下跌。其次是介入较迟的境内热钱，由于不少是冲着股指期货、国企财务好转之类消息入市，堆积了不少权重股、蓝筹股，部分机构少有斩获，但在政策出现微妙变化后，新多头反手做空较为坚决，减仓毫不留情，这从南方一些股票短时间内暴升又跌近原位可见一斑，指数整数关口也被一一击破。

不少公募基金由于拥有资金量较大，出入不方便，而刚刚完成的新一年策略对于前景大多看好，思想一时未转为看空，因此其抛压实际不大，幸好这批机构持股心态的稳定，可减少3000点以下的集中抛盘。固然基金的分红、赎回需要现金，但公募基金的金融运作较为方便，以后全面执行融资融券政策，就更不用把高位收集的股票低价卖掉去应付赎回。

反弹仍需逐步积蓄能量

大市的技术调整正在进行，但上市公司优良的年报有助于减缓下跌步伐、减少跌幅。率先公布的若干年报，从业绩到分配方案均佳，已有近800家上市公司发布了2009年业绩预告，预计净利润同比平均上涨1倍多。已发布2009年度业绩预告的公司，预增预盈的近六成。不少券商的调查报告显示，2009年业绩总体同比向好不成问题。而目前一些股票实际市盈率已在20倍之下，再大幅下调将引来长线买家。

周二沪指一直跌至3002点才反翘，显示抄底者的积极性已大不如前，原因是上周一些把“底部”定在3050点的抄底者，在本周初被套起到示范作用。而周三破3000点后不少庄股积极自救，但盘口显示仍有利用微弱反弹减磅者。估计市场谨慎心态之下，反弹只能逐步积蓄能量。

纯从技术面考虑，周三收市后沪指已形成“沉重头”形态，以3361点与3306点为上轨，以3080点与3040点为下轨的通道被跌破后，将营造新的通道，坡度将比原来为陡。没有水分的深综指则形成清晰的以1241点为顶的双顶状态。总体上股市的好转关键依赖于资金市场紧缩政策何时变宽松。

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