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中国经营报股市纠结两因素政策与经济错位(新闻)

发布时间:2021-11-26 10:29:26 阅读: 来源:固定窗厂家

中国经营报:股市“纠结”两因素:政策与经济错位

中国经营报:股市“纠结”两因素:政策与经济错位 更新时间:2010-3-14 0:01:57 作为全国政协委员、中央财经大学证券期货研究所所长,贺强曾连续两年因提案最终成为现实而蜚声业界,也被投资者誉为“最亲民委员”:2008年两会,贺强提案建议恢复印花税单边征收。半年后,印花税由双边征收调整为单边;2009年两会,贺强提案建议适时推出股指期货,2010年2月,期货公司受理投资者开户。  两会期间,贺强就近期资本市场一系列热点问题接受了《中国经营报》记者的采访。  3250点有很大阻力  《中国经营报》:造成近期反复震荡格局的根本原因是什么,你对近期市场如何判断?  贺强:影响股市的因素有政策也有经济。从长期看,中国股市受政策影响较大,而经济利好与政治利好的作用是不同的。首先,政策对股市的支撑力度会越来越弱,货币政策将针对性、阶段性收紧。而经济支撑股市的力度越来越强化,但它是一个缓慢的过程,而政策弱化却是一个比较快的过程。这就造成支持中国股市的两大因素——政策与经济产生了错位,2009年7月以后的股市震荡,就是这两大因素错位的具体表现。  我个人认为,上证综指在2800点至2900点有强力支撑,3100点有较大压力,3250点左右有很大阻力,因为不少资金都是在这个点位上被套住的,这将导致股指在此区间反复震荡。现在,市场顶部已经不是3500点了,而是在3250点的密集套牢区,要突破这一区域,难度比较大。除非有重大利好或利空,否则股指不会有太大突破。  《中国经营报》:你指的特大利空是加息吗?上半年会否加息?重大利好又是什么?  贺强:近期可预期的利空就是加息。我们需要观察两个指标:物价和贷款规模。今年央行已经提高了两次存款准备金率,如果物价依然上涨较快,不排除央行会再次提高存款准备金率甚至加息。2月CPI上涨2.7%,完全是在预料之中,属温和上涨,不会引发加息提前。关键是看春节之后3月到5月的CPI情况,如果CPI连续攀升,政策就会有所转换,进行针对性、阶段性的适当调控;如果通货膨胀保持相对稳定,货币政策就能够保持连续性与持续性。此外,如果贷款规模盲目扩张,甚至像2009年一样出现天量局面,加息的可能性会急剧上升。但目前还看不出来这个苗头。  至于重大利好,现在还不明朗。但宏观经济依然向好,2010年上市公司的业绩增长可能会比2009年更快一些。我认为,2010年GDP会超过2009年8.7%的增速。种种迹象表明,我国经济很有可能会迎来一个2到3年的经济扩张期,这将是中国经济发展的又一个黄金时期。  T+0不是过度投机元凶  《中国经营报》:融资融券推出后,现货市场也可以像股指期货一样实现双向交易。但问题是,股指期货是T+0交易,现货市场是T+1,这一块还没有完全对接。如何解决这个问题?  贺强:这次两会,我本来还想提交一个提案,建议股票T+1交易制度变为T+0。由于没来得及准备,所以没有正式以提案方式提出来。但是,我认为,目前A股实现T+0交易制度的条件已经成熟。  中国股市曾经实行过T+0,后来管理层为了抑制暴涨,从1995年1月1日起变成了T+1。当时这样做的动因是,大家认为T+0是导致市场过度投机的原因。但我认为,过度投机根本不是T+0或T+1所决定的。实际上,T+0交易不仅可以活跃市场,放大成交量,提高交易效率,还可以在一定程度上起到抹平过度投机的作用。例如10元的股票涨到11元,如果实行T+0,涨到10.50元投机者可能就获利了结了,可以压制股价继续上行,反之也是一样。  股指期货宜从“小”做起  《中国经营报》:你预计,股指期货推出后对市场的影响是什么?遭遇爆炒还是交投冷清?监管方面有哪些问题需要特别注意?  贺强:股指期货刚推出时,规模小一点比较合理。因为谁都没有做过,包括机构,监管者也没有监管经验。以后再随着发展逐步扩张,这样比较稳妥。作为金融期货品种,股指期货是不愁规模的,要想把规模做大太容易了。在美国,金融期货交易量比商品期货大十倍。但我们不能着急,目前只推出了一个品种,机构持仓量也降到100手,中金所在规则制定上,门槛高、监管严,条件苛刻,就是为了防止过度投机。这种情况下,股指期货推出后真正能对现货市场发挥多大作用,现在还不好说。有了股指期货、有了做空机制,大家投资更应该理性,特别是机构,必须要考虑价值投资,过去的简单运作思维必须要改变。  我希望管理层要注意一个倾向,在股指期货推出初期,为了搞活,任何人任何目的都可以进来炒,这样会大大增加风险发生的可能性。基金等等金融机构参与的主要目的还是要以套期保值为主,如果完全是为了投机,这个市场就变成赌场了。按国际经验看,投机者与投资者的比例是三七开:三成投机,七成投资。期货市场上,机构就是套期保值者,是市场主力。如果市场的绝大多数都是投资者的情况下,投机者发挥的影响有限,只能活跃价格。一旦投机者想拉高且操纵价格,损害的是套期保值机构的利益,机构就会出手干预,把投机区间抹平。这种市场内部存在的自我制约机制非常有效,这种状态的期货市场,才是一个比较成熟的市场。  国际板可能变利好  《中国经营报》:一段时期以来,一些外企和机构游说政府,希望尽早推动A股“国际板”,但也有人担心会对A股市场的稳定造成冲击。你怎么看?国际板对A股流动性的压力有多大?  贺强:国际板是中国资本市场对外开放的必经之路,也是长期战略中的一个步骤。我们开国际板的初衷,是希望把国际上盈利能力比较高的百年老店引进来,让中国投资者也分享到他们的利润。  客观地说,推出国际板对现有市场肯定会产生一定的影响,但影响还得具体分析。此外,国际板也有推出时机的问题,关键要看市场状态。如果在投资者信心不足、股市缺乏资金时推出国际板,负面影响可能会大一些,因为它涉及到资金分流的问题。不过,我认为这些都是短期影响。  我们现在唯一要考虑的是,国际板的推出是否会影响香港股市。个人认为,起始阶段如果规模不大,影响不会太大。此外,上交所与香港联交所的关系应该是互相协作而不是竞争。  资金影响方面,可以举个例子来说明:深交所刚刚推出中小板时,很长一段时间中小板与主板都是跷跷板效应,这边涨那边就跌,说明股市整体资金量有限,无法多头兼顾。如果政策有利好,经济也好了,流入资本市场的资金越来越多,这个问题就可以得到解决。在投资者信心比较强,市场资金充分时推出国际板,负面影响就不会太大,甚至可能会变成利好。

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